[今周刊／編輯呂宗耀／國際報導]

今年五月十六日，日本東證指數（TOPIX）創下自一九九○年日股泡沫以來的新高，累計日股今年以來上漲十五％，表現相對亮眼，且自二○二二年以來，日股不僅沒受到美國暴力升息引發的熊市崩盤，還逆勢上漲七％，成為全球表現最好的股市，跌破眼鏡。

回顧全球股市今年以來走勢表現差異極大。首先，美國標普五百指數上漲八．七五％，但距離歷史高點仍有十六％的差距；而以科技股為主的那斯達克指數則上漲十九％，遠超過標普五百的表現，台股今年加權指數則跟隨科技股上漲十四％，漲幅相對優異。

相對的，英國FTSE100指數今年僅上漲二％，表現遠遠落後日、美、台股，歐洲Stoxx 600指數今年上漲八％（主要由幾家巨頭撐盤，如LV集團控股今年漲二五％，且歐洲股市科技股占比僅七％），扣除漲幅較多的奢侈品公司，其表現同樣不理想。中國則是四大經濟體（美、歐、日、中）中表現最差，MSCI中國指數今年以來下跌四％，整體位階仍在一七年的水平。

本文由工作夥伴江若寧（一九九○年～，台北大學經濟學系）、黃奕穎（一九八七年～，中正大學會計與資訊科技所）、邱政緯（一九八八年～，台灣大學化學工程所）共同撰述。鑑往知來，本文藉由歷史數據，提供讀者另一層思考內容，判斷美國暴力升息後，通膨初降溫時的市場情境，供讀者追蹤觀察。

一、低通膨的經濟體才有齊漲創高的股市

二○年疫情之後，全球三大央行（美、歐、日）聯手放水十兆美元，使全球經濟迅速脫離衰退，然而產生的副作用便是通貨膨脹。美國二二年通膨高達六．五％，其於去年三月率先升息，近一年升息二十碼，在幾乎是四十年來最大緊縮幅度下，總算控制住通膨。

而歐洲二二年通貨膨脹高達九．一％，但受到能源危機影響，歐洲央行（ECB）遲至二二年七月才首度升息，如今歐元區基準利率雖達三．二五％（近一年也暴力升息十三碼），但今年四月消費者物價指數（CPI）年增率卻仍高達七％，因而歐洲央行預期今年將不同於美國聯準會，預計持續升息，並於七月加速縮表。